陈国光：寻觅赢家通吃高壁垒公司

从清华大学工商管理硕士，到清华兴业投资研究员，从诺德基金研究员、基金经理再到天弘基金TMT组长、基金经理，过去18年扎实的投研经历，让陈国光更有底气匹配“科技股投资老将”的称号。

不同于很多始终专注二级市场的基金经理，从清华大学MBA毕业后，陈国光曾在以一级市场投资见长的清华兴业投资做过四年投研，这让他更加重视对上市公司核心技术及商业模式进行全方位的跟踪与调研。

目前，由陈国光管理的专注于挖掘科技产业投资机会的新基金——天弘创新领航混合型证券投资基金正在发售期。

“他是金牌投资老将，行业挖掘专家，趋势市好舵手。”一位熟悉陈国光的北京基金分析师表示，陈国光过往超额收益最主要的来源是他对景气行业的把握，他擅长提前布局行业景气度提升的领域，并从中找到优秀的公司。

“他投资风格果敢坚定，敢重仓追高，也敢快速做个股切换，保持组合有较好的进攻性。”上述分析师补充道。

如何发掘一家优秀的上市公司?如何做好产业投资?在近日接受媒体采访时，天弘创新领航基金拟任基金经理陈国光分享了他这些年的投资心得与体会。

“股价很容易被一些短线资金所干扰，你分不清哪些是炒作，哪些是真正的产业发展逻辑，人往往会被一些短期的东西所干扰。”陈国光称，“要坚决摒弃短线炒作的投资思维，不要被某些主题炒作的短期收益所诱惑，踏踏实实把产业研究做好。”

科技行业往往和新商业模式、新技术相关，很容易被市场资金所利用，进行主题炒作。如何屏蔽市场炒作的噪音，选出真正做产业的优质公司，是陈国光在投资研究中要花费更多精力的地方。

陈国光信奉的是“超额研究创造超额价值”，其投资团队对重点公司会保持一周至少一到两次的高密度跟踪，包括公司高管、技术骨干、财务总监、主要产品部门负责人，以及行业专家、竞争对手，不停地进行追踪、访谈和沟通。

采访中，陈国光分享了他的两个心得：捕捉行业内的主线趋势、准确把握个股的估值。

他认为，当前的科技股投资中看似有许多热点，但与上一轮行情类似，主线还是围绕行业景气度和公司业绩。由于科技创新往往从硬件开始，伴随渗透率的提高，再到应用端的爆发，整个业绩爆发的节奏也会从硬件开始。

在估值方面，科技板块整体估值非常有宽度，估值波动比传统行业要大，如何定价是个难题。

“科技股的估值和景气度高度相关，在景气度向上时，往往是戴维斯双击——估值和业绩双提升。但是一旦盈利下降时，也是双杀，即估值随着业绩的下降而下降。”陈国光称。

如何寻找那些赢家通吃的高壁垒公司?在陈国光看来，选择优秀的科技公司，要看它的产品和技术“卡位”。一方面，他们会找到它的出口数据、代销机构，看它的现金流;另一方面，他们还会找到竞争对手，来多方面验证。

“竞争对手的评价往往比较客观，我们会选择那种连竞争对手都真心佩服的公司，给它打出更高的分数。”陈国光称。

之所以如此，其实不无理由。因为做科技投资，如果基金经理不去深入地做全系统研究，很容易被市场各种短期的主题性东西所诱惑。而在其中，最重要的是对产业的理解。

此外，还有一个非常重要的参考指标，对其他行业也同样适用，就是公司的管理层、特别是“一把手”的水平和情怀如何。

当然，陈国光也非常注重上市公司管理者的企业家精神。除了狼性，他也非常看重企业家能否做到“专一”，即企业家对上市公司的管理和精力的投入，应该是他整个人生里面最重要的一部分。

“很多企业也很优秀，但是管理者还有很多体外产业，这样会分散他很多管理精力，这种公司往往走不长，中间可能会面临很大波动。”陈国光分析称。

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